非农数据超预期 黄金价格短期调整长期走势分析

周四（2月12日）亚欧时段，由于周三晚间非农数据全面超出预期，黄金开盘后出现回调，目前金价回落至5557，跌幅0.50%。

美国经济表现出的韧性，直接降低了近期降息的紧迫性。这与之前发布的挑战者裁员数据及JOLTS职位空缺数据形成了明显的预期差。数据发布后，对黄金和美元产生了短暂冲击，但市场认为反差意味着需要更多数据来验证，因此正等待后续CPI等重要数据的公布。

金价目前依然主要受地缘政治风险和实际利率变化的影响。

地缘政治缓和但存变数，限制金价反弹

美方近期表示，伊朗有意达成核协议，美方对此持谨慎乐观态度。不过，伊朗明确重申，导弹问题现阶段绝不纳入谈判范畴。土耳其方面也指出，若各方互不让步，最终可能引发新的地区紧张。

当前全球地缘政治局势总体偏紧但未完全失控。美方仍在酝酿扣押伊朗石油运输油轮等更严厉的制裁手段，这类措施大概率会引发伊朗方面的回应。

欧洲方面，乌克兰正在推进春季选举，并筹备与美国主导的和平框架相关的公投事宜。俄罗斯的行动再度导致乌克兰能源设施受损，欧盟也在尝试通过创新模式，提前向乌克兰让渡部分成员国相关权益。

全球贸易博弈加剧政策变数不断

全球多项贸易动态持续牵动市场。白宫低调修订了美印贸易协定说明文件，将印度5000亿美元美国进口计划的表述从“承诺”调整为“意向”。这一看似文字上的微调，实则释放了关键的政策转向信号。文件同时剔除了豆类产品关税优惠的相关条款。

美国财长贝森特将中美关系定位为“稳定且竞争”，强调双方聚焦于去风险而非全面脱钩。

白宫仍在就美加桥梁争议发表看法，美方坚持该项目至少50%的权益。

非农数据落地强预期差放大瞬时反应

美国非农就业数据是市场交易的核心主线。数据发布前，经济学家结合近期核心零售销售回落以及就业数据可能大幅下修的预期，预计1月非农新增就业为7万人，去年12月仅增5万人。预期失业率维持在4.4%，薪资同比增速也将放缓。同时，市场预期2025年美国实际新增就业人数的修正值较初值少增91.1万人。然而，实际公布的数据显示，1月美国非农就业新增13万人，大幅超出市场预期的7万人，失业率甚至小幅回落至4.3%。这表明美国劳动力市场韧性充足，短期能源需求有坚实支撑。薪资同比增速也未放缓，实际值为3.7%，超出预期的3.6%。而2025年的下修人数仅为82.5万人。

值得注意的是，虽然数据整体不利于黄金，但并未给金价带来过大的抛售压力。反而在一定程度上夯实了黄金近期反弹的底部。

美债收益率与美元冲高回落提供贵金属反弹环境

美国数据发布后，由于降息预期下降，美国国债收益率和美元指数一度集体飙升。2年和5年期国债收益率一度涨超2%，10年期国债收益率涨超1.5%。但上涨势头未能持续，最终整体呈现冲高回落走势，美元指数延续弱势震荡。

据富拓中文官网数据，美元仍维持在两周低位，美债收益率大幅回撤，从而降低了黄金这类无息资产的持有机会成本。

美元贬值也使得海外投资者买入美元计价金银的成本下降。同时，债市收益率走低压缩了固定收益资产的回报，进一步提升了贵金属的配置性价比，直接提振了贵金属的配置需求。

分析师观点：降息周期利好贵金属趋势行情

富拓中文官网综合多家机构观点指出，CME美联储观察工具显示，交易员定价2026年至少两次25个基点的降息预期没有变化。尽管近期价格波动，机构对黄金仍持乐观态度。富国银行投资研究所将2026年底目标提高至每盎司6100美元至6300美元，预计短期利率将下降并持续央行采购。摩根大通预计年底价格为每盎司6300美元，主要由储量多元化驱动。瑞银和德意志银行的预测显示价格将达到每盎司约6200美元，强调地缘政治问题和对实物资产需求的持续影响。

（现货黄金日线图，来源:网络）

据富拓中文官网报价，北京时间17:08，现货黄金现报5057美元/盎司。

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