美元弱势难止 利率期货揭示关键细节

周一（12月15日）亚欧时段，美元指数几乎未出现反弹，仍延续明显的下行走势，当前交投于99.36附近（微跌0.02%），这一走势印证了汇率市场中常见的逻辑：利率下行会逐步削弱美元计价资产对海外资本的吸引力。

利率期货揭穿美联储鸽派政策转向

推动美元抛售的核心因素，是市场对联邦公开市场委员会（FOMC）声明及鲍威尔主席记者会的宽松解读。

尽管此次降息已被提前纳入定价，但前瞻性指引的宽松程度明显超出了市场预期。

关键分歧在于，美联储点阵图仍显示2026年仅计划再降息一次，但市场已基本放弃这一指引，转而定价两次25个基点降息的概率。

（点阵图显示2026年利率在3.25之下投票为8/19，未超过半数，而利率期货显示超过70%）

这种“美联储官方预期与市场定价的差异”，构成了美元走弱的重要动能——投资者基于“利率低位维持周期将超美联储表述”的判断，持续增加美元空单。

主要货币交叉汇率都在秀肌肉

欧元兑美元：欧元成为主要受益货币之一，欧元走强的核心逻辑在于，欧洲央行（ECB）已明确释放降息节奏远慢于美联储的信号，这使得欧元区资产的相对吸引力有所提升。

英镑兑美元：英镑同步走强，创下数周以来新高。英国央行（BoE）对宽松政策的谨慎态度，为英镑提供了持续上行动能。

美元兑日元：市场普遍预期日本央行（BoJ）将成为下一个启动加息的主要央行，这种明显的政策分化，削弱了美元的套利交易优势。

美元提前定价周二补发的非农数据

周二美国劳工部将补发美国10月、11月合并的非农数据，包括非农人数、失业率、工资增速、劳动参与率等；

同时美国商务部人口普查局补发10月美国零售数据（俗称“恐怖数据”），美元指数直接提前定价这两项对美元指数、美股影响较大的数据。

美国劳动力市场与经济数据疲软

近期出炉的经济数据，为美联储转向宽松提供了支持，从而压制美元吸引力。

失业金申领人数：2025年12月6日当周初请失业金人数升至23.6万人，显著超出市场预期。这一数据表明持续紧张的美国劳动力市场开始降温，而就业市场疲软意味着通胀压力缓解，为进一步降息扫清了障碍。

制造业萎缩：各类调研及采购经理人指数（PMI）均显示，制造业部门持续处于收缩区间。

外汇市场将这一系列疲软数据解读为美联储“保增长优先于抗通胀”的明确信号，而这一政策导向通常会导致货币走弱。

利差优势持续收窄

利差是汇率定价的重要参考，美联储降息直接收窄了美国与欧元区、日本、英国的利率差距，随着美国国债收益率下行，全球资本流入美元资产的动力随之减弱。

追求优化风险调整后回报的基金经理，正加速将资金重新配置至利率稳定或上行的经济体。

2026年美国经济展望与美元走势预判

分析师共识预期，包括fxtm富拓官网观点在内，各大投行纷纷下调美元指数预测，认为其至少要到2026年年中才有望重新站上99关口。

核心风险点在于全球经济放缓：若欧元区、日本等经济体经济恶化速度快于美国，美元可能短暂重启避险属性，导致当前下行趋势出现阶段性反转，核心关注数据美元后续走势仍将完全由数据主导。

交易员需重点跟踪以下关键数据：消费者物价指数（CPI）、非农就业报告（NFP）以及未来FOMC会议的异议投票情况。

全球政策联动背景下，美元的强弱始终是相对概念，其他央行的政策决策至关重要。

若日本央行如期加息，日元兑美元将迎来较大幅度升值；同理，若欧洲央行发表意外的鹰派言论，欧元将延续上行态势，进一步压制美元指数。

美联储2025年12月降息，正式确认了市场对美元的看空逻辑。

在美联储政策转向宽松、美国经济数据疲软、利差优势持续收窄的三重压力下，美元指数（DXY）已陷入明显的弱势格局。

同时技术面显示，美元指数目前处于箱体下半区域，偏向弱势整理态势，随着5日线等均线的下移，有望使美元展开新一轮的下跌。

（美元指数日线图，来源:网络）

北京时间17:46，美元指数现报98.31。

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